国债期货再出发

谁来唱主角

机构唱主角 散户跑龙套

国债期货具有高风险性，并不适合中小投资者广泛参与。国债期货市场将呈现“机构唱主角，散户跑龙套”的基本格局

随着《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》的发布，各大券商加快了备战步伐，招商证券、广发证券、国金证券、太平洋证券、海通证券等已相继发布公告明确其参与股指期货和国债期货业务的相关细则。

“国债期货在债券市场定价和避险中起着关键作用，券商自营和资管固定收益部门持有庞大的信用债，需要国债期货进行对冲。”东证期货国债期货研究员章国煜认为，未来券商资管将是国债期货的参与主体之一。

除此之外，期货公司在系统、策略等方面均已准备完毕，保监会也同意保险资金参与国债期货，只是相关方案尚在申请过程中，信托、社保、企业年金、QFII甚至RQFII还在起步筹备阶段。

不过，国债期货推出后，市场最大的悬念仍然是银行将以何种方式参与。事实上，一些期货公司已不同程度地与银行进行了洽谈，但由于银行参与国债期货涉及托管、投资比例等问题尚未得到解决，在银监会等部委出台正式指引前几乎不会有实质性的进展。

据调查，从去年初开始，各家商业银行就抽调了业务骨干参加有关参与国债期货必要性、及参与模式的论证，并就产品设计、交割规则等与中金所进行沟通，从系统升级、风险控制、人员配备等方面着手准备。中国工商银行人民币交易处负责人李谦介绍，“由于没有确定怎么参与，银行也是两手准备，一方面银行作为直接交易会员参与交易，另一方面作为期货公司的客户这块工行也在筹备。”李谦说。

数据显示，截至2013年4月底，我国商业银行持有记账式国债规模约为4.91万亿元，占托管总量的68%。业内人士普遍认为，若国债期货上市初期，商业银行暂时不参与交易，或在一定程度上影响国债期货市场规模的扩大和流动性的提高，虽不会影响国债期货市场的平稳运行，但对成交量将产生一些影响。

“国债期货本身具有高风险性，并不适合中小投资者广泛参与。国债期货正式上市后，也将借鉴股指期货的经验，实行投资者适当性制度。”胡俞越表示，国债期货市场将呈现“机构唱主角，散户跑龙套”的基本格局。