权威论坛：加强协调，最大限度减少负面溢出效应

大卫·斯托克顿：同印度和巴西等其他新兴市场国家相比，美联储退出QE对于中国经济的影响似乎要小得多。但对于所有新兴市场国家而言，其决策者应当重点为防止其经济受到外部冲击创造缓冲环境，同时还要在本国内长期促进更加平衡、可持续的增长模式。

（人民网驻美国、比利时、巴西、泰国记者廖政军、孙天仁、王海林、王慧采访整理）

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美国的历次量化宽松

所谓“量化宽松”，是指由央行提高银行准备金,事实上所有的央行量化宽松都涉及资产购买——主要是回购政府债券，以及出售这些资产给央行的银行准备金账户。一国货币当局通过大量印钞、购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。

2008年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券，随后将联邦基金利率降至0至0.25%的水平。这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策，即QE1。美联储希望借此政策阻止美国金融体系自由落体般的滑落。

美联储推出QE1之初的目标在于通过购买“两房”及相关银行的抵押贷款资产，以挽救美国金融机构和金融体系，中长期目标则是提高就业水平及帮助经济走出通缩阴影。

2010年11月3日，美联储宣布启动第二轮量化宽松计划，计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的美国长期国债。QE2实际上是通过增加基础货币投放，解决美国政府的财政危机。同时，美联储再通过向其他国家“出售”国债，套现还原成美元现金，增加了储备的规模（准备金大幅度增加 ），为解决未来的财政危机准备了弹药。

2012年9月13日，美联储宣布，为刺激经济复苏和就业市场改善，将进行新一轮资产购买计划（即QE3），决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，但未说明总购买规模和执行期限。同时，美联储将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭转操作”，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资，将0至0.25%的超低联邦基金利率指引延长至2015年年中。

2012年12月13日，美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每月400亿美元的宽松额度，联储每月资产采购额达到850亿美元。除了量化宽松的猛药之外，美联储保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的极低水平。

量化宽松这一在当前几乎普及全球的非常规政策措施，虽然一定程度上有利于抑制通货紧缩预期的恶化，但对降低市场利率及促进信贷市场恢复的作用并不明显，并且或将给后期全球经济发展带来一定风险。

（韩晓明）  

《 人民日报 》（ 2013年09月06日 23 版）