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新兴市场国家如何应对？

限制信贷泡沫防范潜在波动

大卫·曼恩：美国释放退出QE的信号后，对亚洲新兴市场国家产生一些冲击。美国国债收益率上升，导致亚洲本地债券市场吸引力下降，资本外流冲击亚洲货币汇率。不过，这对经济增长的负面影响有限，因为预计全球需求将在2013年下半年和2014年增强，而亚洲地区的内在需求依然强劲增长。有些市场可能受到更大的压力，尤其是利率与美元利率直接挂钩的经济体。然而，不少经济体已经采取诸多宏观审慎政策来帮助抵御这种风险。

在使用宏观审慎政策方面，亚洲一直领先于其他地区，为其他地区提供了最佳实践范例。过去，决策者倾向于应该尽量减少对市场的监控，但这不再被视为最佳实践。相反，采取行动、限制信贷泡沫等被认为对避免至少是限制未来的潜在波动十分必要。

尼古拉斯·韦龙：各国央行不能把用于应对经济危机的暂时性QE措施一直延续下去。无论是欧元区还是新兴市场国家，要及时采取必要的经济结构性改革措施。加强银行业监管，尤其是要严格管控系统性风险。在欧洲，银行业联盟的建设将有望让欧洲金融业重拾信心。

丹尼尔·格罗斯：近年来，欧元兑美元基本保持坚挺，主要是因为经济衰退造成了内部需求的疲软，欧洲的需求不振是新兴市场国家经常项目恶化的真正原因。通过几轮QE，美国等发达国家的投资人向全球提供了旨在寻求更高收益率的大量过剩资本，一些新兴市场国家经常项目账户赤字较大，长期靠资本流入来维持平衡，却不愿意推动能带来健康、缓慢增长的改革措施。

何塞·奥古斯托：每个经济体都有自己要面对的问题，以巴西为例，除了巴西央行目前采取的货币政策外，巴西也需要调整其自身的经济结构，如在基础设施建设方面，巴西需要更多地吸引外资及私人企业参与基建项目，特别是吸引中国的投资等等。

安德烈·纳西夫：部分新兴市场国家应削减其经常性项目账户赤字，如印度、巴西等新兴市场国家经常性项目账户赤字分别占其国内生产总值的3.5%和4%，这些国家应努力将这一数字控制在3%以下，否则美联储缩减购债计划将对这些国家造成较大打击。其次，以巴西为例，应着力提高其工业生产力，而不是仅依靠大豆、铁矿石等大宗商品的出口。

大卫·曼恩：一些亚洲国家有进一步收紧宏观审慎政策的空间。例如新加坡和中国香港已经提高购买房产的印花税，特别是对外资买家。这些措施已经使得房产交易量下降。韩国和菲律宾已经积极采取行动打击外汇升值。以上这些政策都有助于缓冲最终全球流动性紧缩和美国利率上升的冲击。

未来，随着美国经济复苏以及货币政策转为紧缩，亚洲新兴市场国家将从中受益。虽然一些亚洲国家出现货币贬值，但这对经济增长的冲击有限。不同于此前的亚洲金融危机，现在外币借款敞口大幅下降。亚洲各国政府已经考虑到超宽松货币政策结束可能导致的资本外流，汇率走弱将帮助亚洲一些国家的出口行业。

大卫·曼恩：在宏观层面，美联储退出QE对中国的影响有限。事实上，美国收紧货币政策以美国经济改善为前提，美国的需求增加有助于推动中国的出口，从而减轻美国利率上升所造成的负面影响。更重要的是，中国正在进行经济改革，提高国内经济竞争力，增强了抵御风险的能力。