市場觀察：“國九條”或將引發井噴行情

龍巍攝（新華社發）

中國社科院近日發布《中國金融發展報告（2014）》認為，2014年我國股票市場將面臨與1999年類似的政策環境，股市再次出現諸如1999年“5·19”行情的可能性在增大。隨著今年股市再度黯然落下帷幕，2014年A股市場能否實現觸底反彈，成為新一輪牛市上漲的起點？對此，專家認為，近日，國務院發布的“國九條”從頂層設計上對中小投資者予以保護，對資本市場意義重大，將使投資者重拾對股市的信心，未來或將引發股市新一輪上漲。

新規奠定長期牛市基礎

國務院發布《關於進一步加強資本市場中小投資者合法權益保護工作的意見》，對資本市場中小投資者權益保護的制度體系進行了全面構建，從九方面明確了80多項政策舉措，被市場稱為“國九條”。

市場普遍對“國九條”給予高度評價，有分析認為，2004年的“老國九條”是催生2006年大牛市的重要因素，此次的新“國九條”的推出，意義堪比“老國九條”，或將奠定新一輪長期牛市的基礎。

對此，武漢科技大學金融証券研究所所長董登新認為，“新國九條”與“老國九條”的最大不同是政策背景的不同，“新國九條”是在十八屆三中全會明確了市場的決定性作用后發布的，它重點強調了加強資本市場中小投資者合法權益保護的重要性及相應工作部署。在目前A股市場處於底部的情況下，新國九條肩負著重拾投資者信心、將炒房炒金的投機資本導入資本市場或實體經濟，進而支持實業興邦的重大歷史使命。“新國九條”是全社會總動員，它吹響了保護投資者的戰斗號角，這將是資本市場的重大長期利好，它或可啟動第一輪中國“慢牛”的新征程。

新一輪上漲行情可期

事實上，在歷經幾年熊市之后，市場對2014年中國股市“由熊轉牛”也充滿期待。國家信息中心此前也發布報告預計，2014年A股市場價格重心將會上移，並有可能進入下一輪牛市。

國家信息中心高級經濟師徐平生表示，2014年盡管面臨一定的資金壓力，但持續下跌並處於低位的股價使得A股市場估值水平已處於極低水平，A股市場整體估值水平和股息率都已具備相當大的投資價值，既為市場提供了較大的安全邊際，又為未來的行情運行提供了較大的拓展空間，A股市場的吸引力日益提高。

“隻要投資者重拾信心，資本市場就會走向繁榮，股市就有走牛的希望。”董登新認為，相比國外股市不斷創出歷史新高，A股目前仍在底部徘徊，無論從A股運行周期或技術層面看，我國股市明年的基本走勢應該是堅定向上的，但一次性漲幅不會太猛，更不會一步到位，有可能是曲折向上的。因為我國工業“去產能”任務還很艱巨，經濟轉型、產業升級仍面臨許多困難。此外，IPO新政已開始由核准制向注冊制過渡，並且新退市制度明年開始全面發揮功效，這些都會有效阻擊“快牛”或“瘋牛”的出現。相反，它們將有助於中國式“慢牛”走得更穩更遠。

市場呼喚剛性制度

“國九條”的頒布，盡管使得投資者對未來中國資本市場進入健康有序發展抱以巨大希望，但在財經評論員皮海洲看來仍有不足之處。他說：“缺少集體訴訟制度，很難真正保護投資者。而且保護投資者，需要落實在實際的制度上。否則，股市依然不改圈錢套路。”

首創証券研究發展部副總經理王劍輝也指出，“國九條”在技術層面提出的原則要求涉及長期困擾資本市場的痼疾，解決起來非一朝一夕之功。如果能一步一個腳印地逐步落實，將會極大地改善市場環境，規范上市公司的發展，真正建立平等透明的“資本友好型”投資文化，提升資本市場的投融資效率。目前當務之急是優化投資回報機制和改善知情權和表決權，從根本上提升中小投資者的信心。

“從IPO新政到新退市制度，從信息披露制度完善到投資者合法權益保護，實際上，這一切改革舉措都在朝著一個共同的市場目標發力。”董登新表示，這個目標就是重塑股市信心，提升資本市場吸引力，將所有地下資金、民間游資，以及炒房炒金等投機資本導入直接融資平台（包括OTC），做大做強資本市場，化解銀行龐大的信貸壓力及潛在風險，進而使資本市場成為經濟轉型、產業升級的重要紐帶或樞紐。A股“慢牛”新征程的啟動，就在腳下、就在眼前，或許就在2014年1月的IPO重啟之后。