發展壯大耐心資本 筑牢產業發展之基

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關於進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》指出，要“鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本”。耐心資本作為服務新質生產力發展的重要舉措，在改造提升傳統產業、培育壯大新興產業、超前布局建設未來產業方面具有不可替代的戰略價值。

耐心資本的特征及作用

耐心資本是指通過科學合理決策，進行長期穩健的價值投資，追求長期回報的資本。一方面，資本在不斷的運動中謀求自身增殖，耐心資本作為資本的表現形態，天然具有資本所共有的增殖性、運動性、返還性、風險性等一般特征。耐心資本的逐利本性，決定了其運動目的同樣是以承擔風險來換得一定的收益回報。另一方面，耐心資本具有長期性和穩健性。與“快進快出”、投機套利的短期資本不同，耐心資本的投入會充分考慮行業和企業發展潛力並評估資本回報率，做好面對高投入、長周期、慢回報等風險和挑戰的准備，因而耐心資本是能夠陪伴企業家、科學家“長跑”的資本形態。耐心資本是社會主義市場經濟的重要生產要素，也是帶動其他各類生產要素實現創新性配置的重要紐帶，發展壯大耐心資本對加快發展新質生產力具有重要作用。

耐心資本為新質生產力發展提供穩定資金支持。短期資本更加注重短期回報，通過加快資本周轉速度來降低投資風險。但新興產業特別是未來產業很難在短期內產生回報，原創性、顛覆性科技創新更需要長期資金的支持。因此，應充分發揮耐心資本對於培育壯大新興產業、超前布局建設未來產業的作用。耐心資本的長期性、穩健性，決定了其投資領域與新一輪科技革命和產業變革密切相關。通過為企業提供穩定資金來源，支持長周期技術研發和企業長期戰略，可以促使新興產業和未來產業中的中小企業實現長期發展，為新質生產力的培育和發展提供長期穩定的資金支持。

耐心資本有利於企業長期價值的創造與實現。耐心資本所具有的較高的風險承受能力，源於對我國經濟發展大勢的准確把握、對技術革命和產業變革方向的科學研判、對企業預期發展的准確評估，從而有意願為企業發展注入長期穩定的資金，使企業沿著健康的方向發展，為投資者帶來持久的收益和回報。耐心資本的投資領域通常涉及初創企業、基礎設施項目或是較長時間才能產生效益的項目，通過與被投企業建立緊密的合作關系，共同制定和執行長期發展戰略，能夠從技術研發、戰略指導、管理支持、提升企業的市場價值和品牌影響力等方面助力企業長期發展目標的達成。

耐心資本有利於穩定資本市場。穩定的資本市場是建設金融強國的重要基礎。耐心資本以長期穩健投資為導向的特性，決定了其具有逆周期投資的作用，面對資本市場沖擊時具有強大的定力。耐心資本引導市場資金向具有長期效益和發展潛力的領域流動，能夠避免資本市場因短期投機、快速交易、利益導向而頻繁調整投資策略，從而增強資本市場參與者的信心。同時，耐心資本能夠緩解企業在資本市場波動時可能遇到的流動性緊張等問題，有助於企業更好地規劃和發展。

發展壯大耐心資本的主要途徑

為充分發揮耐心資本促進經濟高質量發展、發展新質生產力、賦能產業轉型的重要作用，應從擴大多元投資主體，創造更加公平、更有活力的市場環境等方面著手，規范和引導耐心資本的發展。

擴大多元投資主體。耐心資本的發展需要各方力量的支持，對於不同領域的耐心資本，應堅持科學引導、分類施策，通過優化長期投資結構，從結構適配的角度為不同來源的資本匹配到合適的投入領域，最終使產業深度轉型升級的各個階段均能得到持續的資金支撐。

培育適合耐心資本發展的市場環境。宏觀政策應引導各類資本堅持長期投資、戰略投資、價值投資和責任投資，使市場逐漸摒棄急功近利的心態，追求實現長期收益。政府各部門協同發力，形成政策合力，包括提供完善信息流通、促進監管政策靈活調整、提供長周期績效考核體制及優惠政策等。

著力規范和引導耐心資本健康發展。堅持黨的領導是規范和引導資本健康發展的根本保証。耐心資本的發展應踐行黨的意志，堅持以人民為中心的發展思想，發揮其在經濟高質量發展、穩定資本市場、創造社會財富中的重要作用。應將發展耐心資本的目標引導至以科技創新推動產業創新的方向。駕馭耐心資本，利用和發揮其長期穩健的特性，強化其大局意識和服務意識，為發展新質生產力、構建現代化產業體系、提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平等提供堅實支撐。

（作者系遼寧大學經濟學部經濟學院講師、遼寧大學中國特色社會主義政治經濟學研究中心研究員）