交易所債券市場改革提速

　　提高上市效率，強化事中、事后監管，加強債券持有人權益保護是本次發布配套規則的題中之義，對加強公司債券上市管理，保護投資者合法權益，促進債券市場持續穩定發展有重要意義

　　繼《公司債券發行與交易管理辦法》頒布施行后，近期交易所債券市場改革再提速。

　　3月20日，上海証券交易所和深圳証券交易所先后發布了《公司債券上市規則（征求意見稿）》、《非公開發行公司債券業務管理暫行辦法（征求意見稿）》和《債券市場投資者適當性管理辦法（征求意見稿）》等3個配套文件，進一步明晰公司債券在交易所市場的管理規則。“可以看出，提高上市效率，強化事中、事后監管，加強債券持有人權益保護是本次發布配套規則的題中之義，對加強公司債券上市管理、保護投資者合法權益、促進債券市場持續穩定發展有重要意義。”武漢科技大學金融証券研究所所長董登新說。

　　去年是公司債規范發展步伐加快的一年。從監管層面來看，監管職責更加明晰，中國証監會新設公司債券監管部，負責擬訂監管債券市場的規則、實施細則等﹔交易所允許商業銀行在交易所債市參與債券回購，隨后進行中小企業私募債試點。來自中央結算公司數據表明，2014年，交易所新發債券624隻，發行量為3800多億元，佔債券市場發行總量的3.2%，其中公司債隻佔信用債的10%左右。

　　市場分析人士普遍認為，2015年交易所債券市場將迎來提速發展。“從交易所債券發行量的絕對值來看，去年總量較前年有所提升，但相較於銀行間市場差距仍然很大。”中信建投固定資產收益部一名相關從業人員認為，這和銀行間債券市場的成熟度相關，“機構選擇發行市場本來就存在路徑依賴和規模效應，而且去年下半年以來，銀行間市場也在力推改革，先后重新放開丙類戶和乙類戶，交易所想要重塑債券發行市場格局還需要一些突破。”

　　在業內人士看來，近期出台的《公司債券發行與交易管理辦法》及3個配套新規最大的亮點在於降低發行條件、提升發行效率。

　　征求意見稿在簡化公司債券上市流程方面做出了以下規定：考慮取消上市審核環節的上市委員會制度，明確交易所受理申請后5個交易日內，做出同意上市或不予上市的決定，同時取消上市推薦人制度，由承銷機構承擔原上市推薦職責。另外，在對於非公開發行公司債方面，更是明確由事前備案改為事后備案，且備案隻負責材料齊備性核對，不負責市場准入及相關合規性審查。此外，按照新規，公司債發行主體擴大到所有公司制法人，債券期限從1年以上拓展至任意期限，從發行准入和流程效率來看，與銀行間市場相比已經形成一定的競爭優勢。

　　“公司債的發展有利於化解中小企業融資難題，這與大力發展直接融資市場、降低企業融資成本的政策導向一致。而從近期連續、高效地出台各項推動措施不難看出，公司債成為監管層布局振興交易所債券市場的重要突破口，隨著相關政策的落實，或許交易所債券市場發展會有階段性成長。”董登新表示。

　　也有市場人士注意到其中的風險，比如目前同一隻債券在交易所和銀行間市場存在評估差異，交易所評級偏高。

　　《經濟日報》記者注意到，針對風險問題，與新規要求配套，公募公司債券發生債項信用級別低於AAA級等情形的，將調整為僅由合格投資者進行交易﹔已經持有債券的公眾投資者，可選擇賣出或持有到期。

　　“放寬市場准入，必然會提升市場風險，加大投資者適當性管理非常必要。”董登新說。(郭文鵑)